赫伯特:我對6月份的股市預測可能是錯誤的?但要注意八月

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至少在接下來的三週內,股市不太可能跌破3月23日的低點。實際上,標準普爾500指數
SPX,
+0.23%
比那空頭點高出30%,例如,納斯達克綜合指數
COMP,
+0.42%
上升超過35%。三週的跌幅抵消了這些漲幅,將是非同尋常的。

之所以提出這一點,是因為我對4月初寫的專欄有新的興趣。在報告中,我根據VIX之間的平均滯後時間確定
VIX,
-4.63%
高峰和熊市的最終終點,該低點將在6月14日發生。

我沒有屏住呼吸,我確定你也沒有。

我們可以從這次經驗中學到什麼嗎?要提醒一位嗎?再次 ?金融市場永遠無法預測100%。隨機性(換句話說,運氣)在市場的短期波動中起著巨大的作用,無論分析多麼令人信服。過度自信是一種惡習。

這一集讓我想起了19世紀幽默家喬什·比林斯(Josh Billings)的一句名言:?大多數人的麻煩不是他們的無知。知道很多事情不是這樣嗎?

在辯護中,我懇求“ nolo contendere”。

另一個教訓是,數據永遠不會指向相同的精確結論。例如,在四月初的那一欄中,我建議根據VIX,最終的熊市低點可能是6月14日,我根據價格的數量給出了另一個歷史平行點,指向8月7日的低點。從熊市的第一次急劇下跌到最終結束之間的幾天。

其他分析同樣合理,並且基於歷史數據也同樣可靠。陪審團仍未作出該預測。

儘管如此,投資的含義是,無論多麼有說服力,我們都應該關注證據的權重,而不僅僅是一個指標。

有人建議我吸取另一個教訓:在VIX觸頂後不久市場觸底的原因是美國政府在3月中旬實施的非常規刺激措施。我不太確定那是正確的課程。

Ned Davis Research維護的日曆中考慮1990年以來的每個熊市。從隨附的圖表中可以看到,在那些熊市的低點之前,VIX高峰的提前期從0天(在1998年熊市的情況下,長期資本管理公司崩潰)到171天(以2015-2016年熊市為例)。

盡我所能,我發現交付週期的長短與聯邦政府的回應速度和幅度之間沒有關聯。

  • 就1998年的熊市而言,沒有任何公共資金用於紓困長期資本管理(LTCM)。至多有隱性的聯邦政府擔保,但直到VIX達到頂峰且熊市結束後幾週才實現。那是在紐約聯邦儲備銀行組織對LTCM的救助時,對沖基金的最大債權人提供了$T36億的信貸。因此,即使您以聯邦政府制止熊市為例,也無法解釋為什麼熊市和VIX都在同一天(8月31日)達到頂峰。
  • 接下來,考慮在9-11恐怖襲擊之後發生的熊市,當時VIX達到頂峰(9月21日)前一天達到了最高點(9月20日)。政府確實在那個時候承諾過一定的刺激措施,但是按照今天的標準,它是微不足道的:$150億,而今天接近$5萬億(如果您將通過國會的刺激方案和美聯儲資產負債表的擴大都算在內) 。
  • 可以說,與當前情況最接近的比喻是2008-2009年的大金融危機(GFC),因為它是唯一一個其他的熊市,在該熊市中,政府刺激措施的總金額接近當前流行病的水平。但是在那個熊市中,VIX在熊市觸底之前達到了109天的峰值。
  • 你們中的某些人認為,全球金融危機與全球金融危機並不相似,因為熊市中最糟糕的熊市發生在喬治·W·布什(George W. Bush)總統的政府向巴拉克·奧巴馬(Barack Obama)總統的過渡期間,造成了更大的不確定性。我不贊成這種說法。毫無疑問,任總統任期內的政府願意為經濟投入巨資。例如,美聯儲的資產負債表是衡量經濟氾濫的流動性的一種指標,從2008年9月(雷曼兄弟倒閉時)到當年年底翻了一番還多?從$925億增至$2.2萬億以上。那是在當選總統奧巴馬上任之前。但是熊市直到2009年3月才結束。

底線?歷史的教訓從來都不是簡單或直接的。我最大的猜測是,未來幾個月美國股票價格將回落,但3月23日的低點仍將保持。我在本月初的專欄中給出了對此期望的理由。但是我準備錯了嗎?再次。

馬克·赫伯特(Mark Hulbert)是MarketWatch的定期撰稿人。他的赫伯特評級(Hulbert Ratings)跟踪投資通訊,這些通訊要支付固定費用以供審核。可以通過以下方式與他聯繫 mark@hulbertratings.com

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